本週地區銀行股票的洗盤交易清楚地表明，三起聯邦銀行沒收事件的影響遠未結束。 一些投資者甚至看空 PacWest 等看似健康的銀行，監管機構正準備應對中小型銀行的新資本限制。
大型銀行雖然現金充裕，但也面臨著自身的限制，在利率開始上升之前背負著貸款。
這意味著大大小小的企業可能很快就需要到別處尋找貸款。 越來越多不接受存款的非銀行機構——包括阿波羅全球管理公司、Ares Management 和黑石集團等大型投資公司——正迫不及待地想進入真空。
根據金融數據提供商 Preqin 的數據，在過去十年中，這些機構和其他類似機構積極獲取和發放貸款，幫助私人信貸行業自 2013 年以來增長了六倍，達到 8500 億美元。
現在，隨著其他貸方放緩，大型投資公司看到了機會。
Investcorp 聯席首席執行官 Rishi Kapoor 本週在米爾肯研究所全球會議的舞台上表示：“對於像我們這樣的參與者來說，進入突破口實際上是件好事，因為其他人都已經騰出空間了。” .
但貸款從銀行向非銀行機構的轉移伴隨著風險。 私人信貸激增的部分原因是其提供者不受金融危機後對銀行實施的相同金融法規的約束。 在美國面臨潛在衰退的同時，美國的貸款轉移到監管較少的實體意味著什麼？
影子銀行的興起
提供貸款但不是銀行的機構被稱為（令他們非常懊惱的）“影子銀行”。 它們包括養老基金、貨幣市場基金和資產管理公司。
由於影子銀行不吸收存款，它們不受與銀行相同的監管，這使它們能夠承擔更大的風險。 到目前為止，他們風險較高的賭註一直有利可圖：根據投資管理公司 Hamilton Lane 的數據，自 2000 年以來，私人信貸的回報率超過公共基準 300 個基點。
這些巨大的回報使私人信貸成為對曾經主要關注私募股權的機構具有吸引力的業務，尤其是在利率較低的時候。 例如，阿波羅的替代貸款業務現在擁有超過 3920 億美元的資金。 其附屬公司 Atlas SP Partners 最近向陷入困境的 PacWest 銀行提供了 14 億美元現金。 黑石有 2910億美元 在管理的信貸和保險資產方面。
私募股權公司也是影子銀行的一些最大客戶。 由於法規限制銀行可以保留多少貸款，銀行已經退出 承銷槓桿收購 因為他們努力出售他們在利率上升之前承諾的債務。
“隨著時間的推移，我們已經證明是一種真正走在前列的可靠資本形式，至少在這種環境下，銀行已經縮減開支，”凱雷全球信貸主管馬克詹金斯告訴 DealBook。
摩根士丹利分析師估計，隨著地區性銀行的撤退，直接貸款可能會再次得到提振，尤其是在寫字樓等商業房地產領域，房東可能希望在未來兩年內為至少 1.5 萬億美元的抵押貸款合同再融資。 摩根士丹利的研究顯示，美國的地區性銀行約佔此類貸款的四分之三。
HPS Investment Partners 的管理合夥人邁克爾帕特森告訴 DealBook，“房地產將不得不尋找新家，我認為私人信貸公司是一個相當大的地方。” 更廣泛地說，他說：“企業，無論大小，信貸供應減少是一個問題，我認為私人信貸是解決方案的重要組成部分。”
未經測試的領域
這種規模的直接貸款從未經過考驗：其長達十年的幾乎所有增長都是在廉價資金和經濟衰退壓力之外發生的。 該行業的不透明性意味著幾乎不可能在斷層之前知道存在哪些斷層線。
與此同時，影子貸方越來越多地將信貸提供給 傳統銀行不會接觸的公司，比如 中小企業。 “這些不一定是具有信用評級的公司，”Preqin 研究洞察副主管 Cameron Joyce 告訴 DealBook。
而且，雖然私人信貸公司將自己推銷為能夠提供更有創意的信貸，並且行動更快，但這種敏捷性是有代價的。 與更傳統的同行相比，這些公司通常要求更高的利率和更嚴格的條款。
“許多新的‘影子銀行’做市商都是酒肉朋友，”摩根大通首席執行官傑米戴蒙 (Jamie Dimon) 寫了 在他最近的年度信中。 “他們不會在困難時期介入幫助客戶。” 一些人擔心，這可能意味著利用其貸款的企業會更快地喪失抵押品贖回權。
在監管機構的雷達上
在華盛頓，影子銀行多年來一直是人們關注的焦點，即使不是很警覺。 隨著信貸條件收緊，他們正在更加仔細地觀察。
國際貨幣基金組織有 呼籲加強監管，美國財政部長珍妮特·耶倫上個月表示，她想讓它更容易 指定 非銀行機構具有系統重要性，這將使監管機構能夠加強審查。
但鑑於區域銀行危機的緊迫性，可能沒有什麼興趣進一步破壞可能日益脆弱的金融體系。
白宮前辦公廳主任羅恩克萊恩在 4 月份的一次採訪中談到影子銀行時說：“我不知道它們會帶來與許多地區性銀行的大規模破產所帶來的同樣的風險。” “我認為這是人們會密切關注的事情。”
業內人士認為，許多私人信貸公司對借款人和銀行一樣對借款人友好，並專注於回頭客。 他們說，這些公司沒有存款人，因此只有他們自己的投資者會因錯誤的賭注而受到傷害。 因為他們不是以客戶現金為抵押放貸——一種槓桿形式——所以他們不容易受到銀行擠兌的影響。
“我們的客戶和交易對手已經了解到與我們打交道具有內在的安全性，”黑石集團首席執行官史蒂夫蘇世民 (Steve Schwarzman) 在 3 月份對分析師表示。 “我們不會像陷入困境的金融公司那樣承擔風險，這幾乎總是由於高槓桿資產負債表和資產負債不匹配的結合。”
但私募基金的問題過去曾給公司以外帶來痛苦，例如長期資本管理公司 (Long Term Capital Management) 於 1998 年倒閉，拖累全球市場。 影子銀行相互借貸的次數越多，它們之間的聯繫就越緊密，從而增加了可能波及更廣泛經濟的連鎖效應的風險。
“他們會說，‘我們對風險有很好的控制，’但你會以某種方式產生這些回報——這些更高的回報，”美國金融改革倡導組織的高級政策分析師安德魯帕克說。 “天下沒有免費的午餐。”
伯恩哈德華納 貢獻報告。
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