隨著立法者繼續就提高該國 31.4 萬億美元的債務上限所需採取的措施爭論不休，美國正一步步接近災難。
這引發了以下問題：如果美國不及時提高借貸上限以避免債務違約，將會發生什麼，以及主要參與者如何為這種情況做準備，以及如果財政部未能償還其債務，實際會發生什麼貸方。
這種情況將是史無前例的，因此很難確定它會如何發展。 但這並不是投資者和政策制定者第一次不得不考慮“如果……會怎樣？” 他們一直在忙於更新他們認為這次事情可能會如何發展的計劃。
雖然談判人員似乎正在朝著達成協議的方向邁進，但時間很緊迫。 債務上限是否會在 6 月 5 日之前取消尚不確定，財政部現在估計政府將用完現金來按時支付所有賬單，這一時刻被稱為“X 日期”。
參與談判的北卡羅來納州共和黨眾議員帕特里克·麥克亨利說：“由於時間安排，我們必須在結束時間。” “我不知道是在第二天還是兩天或三天內，但它必須走到一起。”
大問題仍然存在，包括市場可能會發生什麼、政府如何計劃違約以及如果美國現金用完會發生什麼。 讓我們看看事情會如何發展。
在 X-Date 之前
隨著美國越來越接近 X-date，金融市場變得更加緊張。 儘管對人工智能提高利潤的預期的繁榮幫助股市復蘇，但對債務上限的擔憂依然存在。 週五，標準普爾 500 指數上漲 1.3%，本周小幅上漲 0.3%。
本週，惠譽評級表示將對美國最高的 AAA 信用評級進行審查 可能降級. 另一家評級公司 DBRS Morningstar 週四也做了同樣的事情。
目前，財政部仍在出售債務並向貸方付款。
這有助於緩解一些擔憂，即財政部將無法全額償還到期債務，而不僅僅是支付利息。 這是因為政府有定期的新國債拍賣時間表，在拍賣中出售債券以籌集新現金。 拍賣的安排方式是為了讓財政部在償還舊債的同時收到新借入的現金。
這使得財政部能夠避免增加其 31.4 萬億美元的未償還債務負擔——這是它現在無法做的事情，因為它在 1 月 19 日接近債務上限後採取了非常措施。而且它應該給財政部它需要現金以避免任何付款中斷，至少目前如此。
例如，本周政府出售了兩年期、五年期和七年期債券。 然而，該債務直到 5 月 31 日才“結算”——這意味著現金將交付給財政部，而證券將交付給拍賣會上的買家——與其他三種證券到期同時發生。
更準確地說，新借入的現金略多於即將到期的金額，平衡所有進出資金的棘手行為預示著財政部在未來幾天和幾週內將面臨挑戰。
據道明證券稱，在計算所有付款後，政府最終會獲得略多於 200 億美元的額外現金。
其中一部分可能用於支付財政部當天也必須支付的 120 億美元利息。 但隨著時間的推移，債務上限變得越來越難以避免，財政部可能不得不推遲任何增量籌資，就像它在 2015 年債務上限僵局期間所做的那樣。
X-Date 之後，默認之前
美國財政部通過稱為 Fedwire 的聯邦支付系統支付債務。 大銀行在 Fedwire 開立賬戶，財政部將償還債務記入這些賬戶。 然後，這些銀行通過市場管道和清算所（如固定收益清算公司）傳遞付款，現金最終落入國內退休人員持有人的賬戶到外國中央銀行。
財政部可以嘗試通過延長到期債務的期限來推遲違約。 由於 Fedwire 的設置方式，根據制定的應急計劃，如果財政部選擇推遲其債務到期，這種情況不太可能發生，它需要最晚在債務到期前一天晚上 10 點之前這樣做由貿易組織證券業和金融市場協會 (SIFMA) 制定。 該集團預計，如果這樣做，期限將一次只延長一天。
投資者更擔心的是，如果政府耗盡可用現金，它可能無法支付其他債務的利息。 第一次重大考驗將在 6 月 15 日到來，屆時原始期限超過一年的票據和債券的利息將到期。
評級機構穆迪表示，它最擔心 6 月 15 日是政府可能違約的日子。 但是，下個月流入其金庫的公司稅可能會對其有所幫助。
根據 SIFMA 的說法，財政部不能在沒有違約的情況下延遲支付利息，但它可以在早上 7 點 30 分之前通知 Fedwire，說早上還沒有準備好付款。 然後它將在下午 4:30 之前進行付款並避免違約。
如果擔心違約，SIFMA 與 Fedwire、銀行和其他行業參與者的代表一起制定了計劃，在可能發生違約的前一天召開最多兩次電話會議，並在付款到期日再召開三次電話會議，其中每個電話都遵循類似的腳本來更新、評估和計劃可能發生的事情。
“在定居點、基礎設施和管道方面，我認為我們很清楚會發生什麼，”SIFMA 資本市場主管 Rob Toomey 說。 “這是我們能做的最好的事情。 至於長期後果，我們不知道。 我們正在努力做的是盡量減少破壞性情況的破壞。”
默認和超越
一個大問題是美國將如何確定它是否真的拖欠了債務。
財政部違約的主要方式有兩種：拖欠債務利息，或者在到期時不償還全部借款。
這引發了人們的猜測，即財政部可能會優先向債券持有人付款，而不是其他法案。 如果債券持有人得到支付而其他人沒有，評級機構可能會裁定美國已避免違約。
但財政部長珍妮特·L·耶倫表示，任何拖欠的款項基本上都等同於違約。
兩黨政策中心經濟政策主管 Shai Akabas 表示，違約即將到來的預警信號可能會以國債拍賣失敗的形式出現。 財政部還將密切跟踪其支出和稅收收入，以預測何時可能發生欠款。
阿卡巴斯先生說，到那時，耶倫女士可能會發出警告，說明她預計美國將無法按時支付所有款項的具體時間，並宣布她打算實施的應急計劃.
對於投資者而言，他們還將通過跟踪財政部通知 Fedwire 不會按計劃付款的關鍵截止日期的行業組織收到最新消息。
違約會引發一連串的潛在問題。
評級公司曾表示，拖欠還款將導緻美國債務評級下調——穆迪也表示，在債務上限不再受制於政治邊緣政策之前，它不會恢復其 Aaa 評級。
鑑於美國在全球經濟中扮演著不可或缺的角色，國際領導人質疑世界是否應該繼續容忍反復出現的債務上限危機。 中央銀行家、政治家和經濟學家警告說，違約很可能會使美國陷入衰退，從而導致從企業破產到失業率上升的二階效應浪潮。
但這些只是已知潛伏的一些風險。
“所有這些都是未知水域，”阿卡巴斯先生說。 “沒有可參考的劇本。”
盧克·布羅德沃特 貢獻報告。
