中國已向約150個發展中國家提供了近1萬億美元的貸款，但一直不願取消那些難以收支平衡的國家所欠的巨額債務。 這至少部分是因為中國在國內面臨著債務炸彈：地方政府、其大部分不記入賬面的金融附屬機構以及房地產開發商欠下數万億美元。
財政部長珍妮特·耶倫本周訪問北京期間的主要問題之一是，她是否能夠說服中國加強合作，以解決低收入國家面臨的不斷演變的債務危機。 但中國國家控制的銀行體系在中國境內面臨更大的貸款損失時，對接受外國貸款損失持謹慎態度。
中國有多少債務？
由於官方數據很少，很難確切知道。 摩根大通研究人員上個月計算出，中國境內的總體債務（包括家庭、企業和政府）已達到該國年度經濟產出的 282%。 相比之下，全球發達經濟體的平均比例為 256%，美國的平均比例為 257%。
中國與大多數其他國家的區別在於債務相對於其經濟規模的積累速度有多快。 相比之下，美國甚至負債累累的日本的債務增長速度要慢一些。 自15年前全球金融危機以來，中國債務急劇增加，與經濟規模相比增加了一倍多，這使得管理變得更加困難。
中國向發展中國家提供的貸款相對於其國內債務而言規模較小，佔中國年經濟產出的比例不到6%。 但這些貸款在政治上特別敏感。 儘管受到嚴格的審查，中國社交媒體上仍不時出現抱怨，稱銀行應該把錢借給國內的貧困家庭和地區，而不是國外。 接受這些貸款的巨額損失在中國是非常不受歡迎的。
中國是如何陷入如此深的債務困境的？
首先是房地產，該行業面臨過度建設、價格下跌和潛在買家陷入困境的問題。 過去兩年，已有數十家從海外投資者藉錢的房地產開發商出現債務違約，其中最近幾天又有兩家房地產開發商出現債務違約。 開發商一直在努力繼續向中國境內的銀行償還巨額債務。
地方政府的借貸使問題變得更加複雜。 過去十年，許多省市設立了專項金融機構，監管較輕，舉債規模較大。 官員們用這筆錢支付日常開支，包括其他貸款的利息，以及道路、橋樑、公園和其他基礎設施的建設。
房地產和政府債務問題是重疊的。 多年來，地方的主要收入來源來自向開發商出售國有土地的長期租賃合同。 由於許多私營開發商已經耗盡了競標土地的資金，這項收入已經下降。 相反，當地的融資機構卻大量舉債，以高昂的價格購買開發商無力承擔的土地。 隨著房地產市場持續疲軟，許多此類融資子公司陷入了困境。
這筆債務已經堆積如山。 信用評級機構惠譽評級估計，地方政府的債務相當於中國年經濟產出的30%左右。 惠譽表示，它們的附屬融資單位所欠債務相當於全國產出的40%至50%，儘管地方政府借錢然後將債務轉嫁給其融資單位，可能會出現一些重複計算。
為什麼這很重要？
對於任何政府或企業來說，如果資金得到有效利用，借款就會具有良好的經濟意義。 但是，借債而無法產生足夠回報的借款人可能會陷入困境，並難以償還貸款人的債務。 這就是中國發生的事情。 隨著經濟放緩，越來越多的地方政府及其融資單位無法繼續支付債務利息。 連鎖反應意味著許多地方缺乏資金來支付公共服務、醫療保健或養老金。
債務問題也使得中國的銀行難以接受向低收入國家發放貸款的損失。 然而，其中許多國家，如斯里蘭卡、巴基斯坦和蘇里南，現在面臨著相當大的經濟困難。
世界上近三分之二的發展中經濟體依賴大宗商品出口。 世界銀行4月份預測，今年大宗商品價格將比去年下降21%。
2010年，中國海外貸款組合中只有5%為陷入財務困境的借款人提供支持。 弗吉尼亞州威廉斯堡威廉與瑪麗大學 AidData 的執行董事布拉德利·帕克斯 (Bradley Parks) 表示，如今這一數字已達到 60%。
中國是迄今為止發展中國家最大的主權貸款國，儘管西方對沖基金也購買了這些國家的許多債券。 這些債券往往採用固定利率。 但中國的銀行傾向於以與西方利率掛鉤的可調整利率發放美元貸款。 隨著美聯儲自2022年3月以來大幅加息，發展中國家面臨著對中國債務飆升的局面。
如果不採取任何措施減少債務，世界上許多最貧窮的政府將繼續在債務償還上投入巨資，這些錢本來可以用於學校、診所和其他服務。 “最大的輸家最終將是發展中國家的普通民眾，他們被剝奪了基本公共服務，因為他們的政府背負著不可持續的債務，”帕克斯先生說。
解決辦法是什麼？
中國的國內債務負擔難以快速解決。 該國需要逐步擺脫債務驅動的政府建設項目和巨額國家安全支出，轉向更多基於消費者支出和服務的經濟。
北京和中國省會城市的強大選民保護當前的經濟優先事項。 耶倫將努力更多地了解中國的經濟計劃，但對影響這些計劃無能為力。
去年冬天，21家中資銀行同意讓西南地區一家地方政府融資機構將即將到期的貸款延期至20年，並表示前10年只需償還利息，無需償還本金。年。 但這種安排意味著銀行損失慘重，而且中國幾乎每個省份的地方金融機構都陷入了類似的困境。
然而解決發展中國家的債務問題將是困難的。 “耶倫勸說中國接受債務減記的能力有限，”長期擔任美國財政部長的馬克·索貝爾表示。 “美國和耶倫幾乎沒有影響力，”他補充道。
